Sıradan bir yatırımcı piyasayı yenebilecek ve profesyonellerle rekabet edebilecek mi?
Miscellanea / / November 30, 2021
Kesinlikle uzmanlardan bazı stratejiler öğrenebilirsiniz.
Amatörler ve profesyoneller için fırsatlar, Ekonomi Bilimleri Adayı ve yatırım bankacısı Elena Chirkova tarafından karşılaştırılıyor. Sadece ortalama bir insanın milyarder Warren Buffett'in başarılarını tekrarlamayı başarıp başaramayacağını tartışmakla kalmıyor, aynı zamanda ünlü yatırımcılardan ödünç alınabilecek yöntemleri de vurguluyor.
Chirkova'nın yeni kitabı "Kişilere ve ilkelere yatırım yapan değer", "Alpina Yayınevi" yayınevi tarafından yayınlandı. Lifehacker, Bölüm 13'ü yayınladı.
Diyelim ki yatırımcıların yazdıklarına değer veren her şeyi öğrendik ve kendimize yatırım yapmaya karar verdik. Sıradan bir yatırımcı yapabilir mi? yönetici bir fon mu yoksa Buffett gibi piyasayı yenecek bir şirket mi? İkinci soru - değer yatırımcılarının ilkelerinden hangisi ödünç alınabilir ve başka bir ülkeye ve başka bir zamana ne aktarılabilir? Sonuçta, yatırımcılar farklı zamanlarda ve farklı ülkeler hakkında yazdılar. İlk soruyla başlayalım.
Tüm hileler mevcut olmayacak. Örneğin, Berkshire Berkshire Hathaway, Warren Buffett tarafından yönetilen bir Amerikan holding şirketidir. bir sigorta şirketi olduğu için pratikte klasik borç almaz, üstelik kaldıraçlıdır ve çok ucuzdur. Gerçek şu ki, borcunu temsil eden sigorta ödemeleri için yükümlülükleri var. Sigorta şirketleri için borç artırma maliyeti, belirli bir yıl için yapılan ödemeler ile primler arasındaki farkın primlere bölünmesiyle hesaplanır.
Primler belirli bir yılda ödemeleri aşarsa, o yıl için borç maliyeti negatif olur. Örneğin, 100 milyon dolar için prim tahsil edildi ve 95 milyon dolar için ödeme yapıldıysa, borcun maliyeti yıllık -%5 olacaktır.
Sigorta fiyatlarının düşük olduğu dönemlerde damping yapmayan çok temkinli bir sigortacı olan Buffett, çoğunlukla indirimin altında ve hatta negatif oranlarda borç çekiyor. Berkshire hisselerinin performansı da şu şekilde belirlenir: karlılık ödünç aldığı sermayedir.
Bunu, tüm şirketlerin satın alınması izler, ancak sıradan bir yatırımcı bunu karşılayamaz. Ancak dürüst olmak gerekirse, Buffett'in nasıl daha yüksek bir kârlılık kazandığını gösteren hiçbir hesaplama olmadığını söylemeliyim. portföy yatırım veya stratejik
Elbette sıradan bir yatırımcı bunu tekrarlayamayacaktır çünkü kendisine bu oranlarda kredi verilmeyecektir.
Aynı seriden iflas eden şirketlerin satın alınması. Burada sadece parayla ilgili değil, aynı zamanda iflas eden bir hakimin pozisyonuyla da ilgili. İflas aşamasında bir şirketin halka açık menkul kıymetlerine yatırım yapmak istiyorsanız, burada da bazı zorluklar var: karlılık büyük ölçüde iflas prosedürünün hızına ve sonucuna bağlıdır, bu da ancak doğru bir şekilde tahmin edilebilir. Amerikalı avukatlar.
Bu şapka Senka'ya göre değil. Yine de Marty Whitman'ın yerinde bir şekilde belirttiği gibi, günümüzün tüm büyük değer yatırımcıları yatırım yapmaya geldi. iflas. Ve yine - hiç kimse, Buffett'in iflas eden şirketlere yaptığı yatırımların karlılığını, kendisi yapmadığı sürece saymadı, çünkü bunun için veriler raporlama yeterli değil.
Aynı şekilde itibar anlaşmalarından da Buffett gibi para kazanamayacağız. Buffett için itibar, en az iki yönlü bir rol oynar. Birincisi, işi Buffett'a satmak prestijlidir. İşi Buffett'a satan özel bir milyonerler kulübünün parçasısınız ve hatta İşimi Warren Buffett'a Nasıl Sattım kitabını bile yazabilirsiniz. Böyle bir kitap gerçekten var, ama alıcının adı olmasaydı kimse satın almazdı. Ancak şöhretin bir bedeli var: Hesaplarıma göre, Oracle of Omaha, satın alınan şirket için diğer potansiyel alıcılara göre ortalama %20 daha az teklif veriyor.
Doğru, özel bir işletmeyi satın alırken, Buffett ayrıca ahlaki olarak bir şeye abone olur: genellikle bunlar işten çıkarılma garantileridir. tüm yetkilerini, işlerini vb. elinde tutan, sahibinden kiralık bir yönetici olan mal sahibi bunun gibi. Bazen kötü biter. Buffett bir keresinde sözlerini tutmaya çalışırken, bir menajerini iş yerinde tuttuğunu itiraf etti. Alzheimer hastalığı ve onu çok geç kovdu.
Yine, kimse Buffett'in limitlerinin bu %20 indirimden daha ağır basıp basmadığını bilmiyor. Bence hayır, ama bu sadece bir varsayım.
İkincisi, Buffett bazen şirketi düşmanca bir devralmaya karşı koruyan beyaz bir şövalye gibi davranmaya çağrılır. Ne de olsa, düşmanca devralmalar yapmadığı, daha doğrusu 1965'te tamamlanan Berkshire'ın devralınması bu dizinin sonuncusu olduğu biliniyor. Bu tür koruma için tercihler vardır.
Gazeteciler arasında Buffett'in belirli menkul kıymetler alıp almadığı konusunda genellikle bir anlaşmazlık vardır - çoğu zaman bunlar dönüştürülebilir tahviller - piyasa şartlarından daha iyi şartlarda. Benim düşünceme göre, finansal koşullar aşağı yukarı piyasaya dayalı olsa bile, özel bir anlaşma yapma fırsatının kendisi zaten bir avantajdır.
Bilgiye erişim konusunda Buffett ile rekabet edemeyiz. İçeride oynamaktan hiç bahsetmiyorum. Bir doların nasıl milyara dönüştürüleceğine dair popüler kitaplardan biri olan "Warren bunu nasıl yapıyor", bir elektronik mağazasına gitmeyi ve Yatırım yapmak istiyorsanız, yatırım fikirlerinizi kontrol etmek için hangi ev aletlerinin daha iyi olduğunu danışmanlara sorun. üreticiler.
Buffett, örneğin Bill Gates'ten tavsiye isteyebilir. Dolayısıyla, Buffett'in, büyük olasılıkla dijital çağın başlangıcına atıfta bulunarak, 1991'de Gates'ten Eastman Kodak'ın beklentileriyle ilgilendiği biliniyor. Gates, şirketin kiracı olmadığını söyledi. Piyasa bunu çok sonra fark etti - hisse fiyatlarının zirvesi 1996'daydı (şirket 2012'de iflas etti).
Hangi arkadaşlarınız ve tanıdıklarınız böyle bir geleceğe dair öngörüye sahip olabilir?
Bir diğer önemli faktör de içinde yaşadığımız ülkedir. Buffett birçok kez ve sadece politik doğruluk nedenleriyle değil, servetini ABD ekonomisine borçlu olduğunu ve Hindistan'da doğmuş olsaydı, bunu pek başaramayacağını söyledi. Ayrıca ABD ekonomisine inandığını söyledi. Rusya'da yaşadığımız için bu ülkeyi ve ekonomik mekanizmalarını Amerikan özelliklerinden daha iyi anlıyoruz. Bu nedenle, Rusça'ya yatırım yapmak bizim için daha kolay olurdu. Borsa.
Ama dünyanın en iyi pazarlarından biri ve kesinlikle en iyi büyük pazar olan Amerikan pazarıyla aynı beklentiye sahip mi? Buffett, eylemleri ve sözleriyle bu konuda kendini açık bir şekilde ifade etti. Gelişmekte olan pazarlar da dahil olmak üzere Amerika Birleşik Devletleri dışında da yatırım yapıyor: özellikle İngiltere, Fransa, Almanya, İsviçre, İsrail, Kore ve Çin'den şirketlere yaptığı yatırımlarla tanınıyor. Rusya'da bir kuruş yatırım yapmadı. […]
Rusya pazarında var olan SmartMoney dergisinin her sayısında nasıl bir başlık yayınladığını hatırlıyorum, belirli bir Rus kamu şirketinin Warren'ın yatırım kriterlerine uyup uymayacağını test ettiği Açık büfe. Bazen başaramadı ama çoğu zaman evet.
Gazetecilerin ısrarla anahtar seçim kriterini dahil etmemesi nedeniyle "evet" cevabı alındı. yatırım hedefleri, Buffett'in ilk etapta sahip olduğu: "Şirketin yönetimi kristal berraklığında mı, hissedarların parası çalınıyor mu?"
Buffett'e göre, bu gerçekleşirse, bu faktör diğerlerinden daha ağır basacak ve sonunda hissedarlar zarar görecektir. O zamanlar SmartMoney'in bu analizleri bana çok komik ve aptalca geliyordu ama aslında çok üzücü bir hikaye.
Bütün bunlarla, değer yatırımcılarının stratejisinin ana unsurlarını ödünç alabiliriz, ancak bir uyarı ile. 2000'li yılların başında Buffett ile başladığımda, nasıl çok para kazanılacağı üzerinde çalıştığımı sanıyordum. Birkaç yıl okuduktan sonra, farklı bir konu üzerinde çalıştığımı fark ettim: Nasıl değerli kazanılır ve nasıl çok şey kaybedilmez. Ve ikincisi de son derece önemlidir.
Buffett'ın kendisi buna odaklanmayı öneriyor: Prensibi, yatırımların hiçbirinde kaybetmemeye çalışmaktır, çünkü genel karlılığı aşağı çeken şey budur.
Yine de bu bölümün konusu, biz sıradan yatırımcıların neden finansal piyasanın dahilerinden daha kötü olduğumuz sorusundan biraz daha geniş. Genel olarak değer yatırımcı stratejilerinden hangilerinin ödünç alınabileceğini ve hangilerinin alınamayacağını konuşacaktık. Bu sorunun genel yanıtı, bir ülke, endüstri veya belirli bir şirket hakkında belirli fikirleri ödünç almanıza gerek olmadığıdır. Her şey değişiyor çok hızlı.
Basit bir örnek. Kelimenin tam anlamıyla Ekim 2019'da, bugünün standartlarına göre hafife alınan bir ülke pazarını fark ettim - Kore, P / E sadece 12 yaşındaydı. Ben yatırım yapacakken 17'ye çıktı ve yatırım fikri çürüdü.
Şirketlerle ilgili durum daha da kötü: sadece fiyat değil, aynı zamanda işin ve hatta sektör üyeliğinin beklentileri de değişebilir. Warren Buffett'ın teknoloji şirketlerine yatırım yapmayan vaka çalışması. 2011 yılında nedense IBM'in hisselerini satın almaya başladı. Teknoloji şirketleri hakkındaki mantrasını öğrenen gazetecilerden hemen bir soru geldi. Buffett, bir zamanlar bir teknoloji şirketi olan IBM'in artık sadece bir hizmet sağlayıcı olduğunu yanıtladı. Bu yatırım, Buffett'ın çok az sahip olduğu en başarısız yatırımlardan biri oldu. Belki de yüksek teknolojili bir şirket böyle olmaktan çıktığı için başarısız olduğu için?
Neyin taşınabilir neyin olmadığı sorusunun cevabı çok karmaşıktır. Benim düşünceme göre, psikolojiye ya da genel olarak yatırımcının yatırıma yaklaşımına daha yakın olan ve bu kitapta pek değinmediğim tüm genel ilkeler aktarılabilir niteliktedir. Buffett için bu, örneğin, kalabalığa, eylemlere bakmadan konunun kapsamlı bir incelemesidir ve bağımsızdır.
Değer yatırımının ana ilkesi geçerliliğini korumuştur - yalnızca hisselerinin değeri artıyor diye şişirilmiş fiyatlara sahip şirketlere yatırım yapmamak. Evet, o anda çok şey kazanabilirsiniz, ancak sonsuza kadar para da kaybedebilirsiniz. Belki de gerçeğe uygun değeri göz önünde bulundurarak yatırım yapmak, değer yatırımcılarından ödünç almamız gereken en önemli şeydir.
Bu ilkenin, pahalı, hızlı büyüyen hisse senetlerinin satın alınmasıyla hiçbir şekilde çelişmediğini anlamak önemlidir: gelecekteki büyüme dikkate alınarak adil bir şekilde değerlenebilir veya hatta hafife alınabilirler. Linç Peter Lynch, Amerikalı bir finansör ve yatırımcıdır. Magellan yatırım fonundan sorumluydu. bir yatırımcının halka arzdan birkaç yıl sonra bile Walmart veya Microsoft'a yatırım yaparak parasını kat kat artırabileceğini defalarca söyledi.
Buradaki hile, bu örneklerin sonradan anlaşılmasıdır.
Ve bunlar, bu alanın, yani pazarın çok büyük olmasına, sınırları sınırlı dar bir niş olmamasına rağmen, kendi alanlarında rekabeti kazanan şirketlere örnekler.
Geriye dönük ipuçları olmadan tahmin etmenin çok daha zor olduğu gerçeği, Eylül 2003'te Bill Ruan'ın Bir zamanlar Walmart'a yatırım yaptı ve Walgreens eczane zincirine yeni bir yatırım yaptı, en havalı ABD perakendecilerinin ilk üç harfinin W, A ve L. Bu da sonradan akla gelen bir düşünceydi: Walgreens'in hisseleri 1995'ten 2003'e beş kat arttı. Peki ya bugün? Şirketin hisseleri kabaca 2003'teki seviyelerinde. Yatırımcılar sadece kazandı kâr payı sadece şimdi yüksek olan (%5'e yaklaşan) ve önceki yıllarda çok daha düşük olan karlılık.
Bununla birlikte, kazananlara bahse girerseniz, pahalı olsalar bile kazanabilirsiniz, çünkü büyümeleri aslında bir zamanlar fiyatlarında ima edilenden bile daha büyük olabilir. Rouen burada uygundur: değer ve büyüme iki farklı yatırım kategorisi değildir, büyüme sadece değer denkleminin bir parametresidir.
Buna göre, hisse başına net kâr büyüme oranı yüksek hisse senetlerine yatırım yapmaya hazır olduğumuza zaten karar verdiysek, nicel ucuzluk ve yüksek maliyet ölçülerine bağlanamayız. Örneğin, Rouen'in P / E'leri 12'ye ulaştığında neredeyse her zaman hisse senedi sattığı gerçeğini görmezden gelin. Bu, hisse senedinin ucuz olduğu 1981'de söylendi.
Aynı zamanda, kaliteli hisseler için gereklilikler oldukça önemlidir. Tam Graham'ın taleplerini gördüğünde Benjamin Graham tanınmış bir Amerikalı ekonomist ve profesyonel yatırımcıdır. Değer yatırım stratejisi ile tanınır. büyümek için şirketler son derece mütevazıdır, onlara minimum veya alt sınırlar olarak davranırlar. Kendi, daha katı olanları ayarlayabilirsiniz. Hisse senedi değerlemesi ile beklenen büyüme arasındaki ilişki de değişemez - bu temeldir Matematik, ve başka bir şey değil (başka bir soru, büyümeyi doğru bir şekilde nasıl tahmin edeceğimizdir).
Günümüz açısından bakıldığında, temettü ödeyen şirketlere yatırım yapmanın arzu edilirliği tezi tartışmalıdır. Dediğim gibi, birçok ihraççı hisse geri alımları yoluyla hissedarlarına giderek daha fazla ödeme yapıyor. Bu da iyidir: ödenmemiş hisse sayısı azalır ve hisse başına gelecekteki kazanç artar. Örneğin Apple'a bir bakın. Temettü getirisi gülünç, ancak şirket düzenli olarak ve büyük miktarlarda piyasadan hisse satın alıyor. Ve hisse başına kazanç, şirketin kazancından çok daha hızlı artıyor.
En az taşınabilir olanın yatırım yapılacak sektörlerin seçimi olduğunu düşünüyorum.
Belki de en tartışmalı konu Buffett ve Lynch'in teknoloji yatırımına karşı tutumu. Her ikisi de, belirli bir teknolojinin beklentilerinin öngörülmesinin çok zor olduğu ve bir teknolojinin diğerini anında değiştirebileceği gerçeğine dayanan aynı argümanları ortaya çıkardı. Lynch, bir restoran zincirine yatırım yaptıysanız, yeni bir zincir oluşturmak hızlı bir iş olmadığı için yaklaşan bir tehdidi göreceğinizi de ekliyor.
Aynı zamanda, Lynch konuşmalarından birinde Microsoft'u iyi bir eylem olarak gösterdi ve Buffett büyük bir bahis yaptı. Apple (Apple'ın Berkshire'ın sermayesindeki payı %20'den fazladır), son zamanlarda bunun için gitmediği için pişman olduğunu açıkladı. daha erken. Bu örnekler kuralın istisnası mı? Söylemesi zor. Lynch, Microsoft'un aslında bir tekel (parçalanmamış) olduğu gerçeğine işaret edebilir. Buffett, bir zamanlar IBM hakkında söylediklerini Apple hakkında da söyleyebilirdi: Apple, bir pazarlama şirketi olarak bir teknoloji şirketi değil ve satıyor. rüya. Ve bir teknoloji lideri olması, satışların büyümesinde en önemli rolü oynamayabilir.
Bence, teknoloji sektörü söz konusu olduğunda, bir yatırımcı en azından bir ara pozisyon alabilir: Bir teknoloji şirketine kendi pazarında net bir lider haline geldiğinde yatırım yapın.
Lynch'in Microsoft'a yatırım yapma örneği var: halka arzdan üç yıl sonra yatırım yaptıysanız, yine de 10 kat daha fazla kazandınız. (Bu örnek teknoloji ile ilgili değil, aynı şeyi Walmart için de söylüyor.) Ve bunu yıllar önce söylemişti. Şimdi bu yaklaşık 400 kat daha fazla olurdu. Aynı şeyi şimdi de yapabileceğini düşünüyorum ama hem Apple hem de Amazon örnek olabilir.
Birdenbire Buffett ile rekabet etmek istiyorsanız, "Değer Yatırımı" harika bir yoldur. stratejisini anlayın ve sadece yeni başlayanlar için değil deneyimli olanlar için de meydana gelen hatalardan kaçının yatırımcılar.
kitap satın almak içinAyrıca okuyun💰📈📊
- Çeşitlendirme, işinizi kaybetmeden yatırım yapmanıza nasıl yardımcı olabilir?
- Acemi bir yatırımcıysanız komisyoncu komisyonlarından tasarruf etmenin 5 yolu
- Bir pandemi ve kriz sırasında yatırım yapmaya başlamaya değer mi?